Los bancos centrales de todo el mundo han incrementado sus reservas de oro, una inversión segura pero engorrosa que ha recuperado popularidad debido a la intensificación de las tensiones geopolíticas y la preocupación por la inflación.

Este año, el precio del oro superó los 5000 dólares por onza troy por primera vez en la historia. Una de las principales razones de este alza vertiginosa —que se ha duplicado en un año y medio— es la demanda de las economías emergentes: los bancos centrales de Polonia, Turquía, India y China han sido algunos de los mayores compradores de oro en los últimos años.

La conmoción que la guerra en Oriente Medio ha causado en el sistema financiero mundial ha puesto de manifiesto, una vez más, cómo algunos bancos centrales recurren al oro en momentos de crisis.

Según datos del Consejo Mundial del Oro, los bancos centrales han seguido incrementando sus reservas de oro desde que comenzó el conflicto a finales de febrero, incluidos los de China, Polonia, la República Checa y Uzbekistán. En marzo, el banco central de China compró más oro que en los últimos seis meses. Guatemala también adquirió oro en marzo, por primera vez en aproximadamente seis meses, según el consejo.

«Los recientes acontecimientos del mercado, impulsados ​​por la inestabilidad en Oriente Medio, han reforzado nuestra opinión de que la inestabilidad se ha convertido en la característica definitoria de la economía global», declaró Adam Glapinski, gobernador del Banco Nacional de Polonia, en respuesta a preguntas escritas. «Reitero la importancia de diversificar las reservas de divisas y el papel del oro como activo estratégico».

El oro se considera un buen refugio ante la inflación y, por lo general, puede venderse rápidamente cuando un país necesita efectivo con urgencia. Fundamentalmente, resulta más difícil para otro país interferir en las reservas de un banco central mediante sanciones, ya que el oro es un bien físico y no está respaldado, como un bono o un depósito bancario, por una moneda como el dólar o el euro.

El creciente interés por el oro comenzó en serio tras la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Rusia en 2022. Estados Unidos y Europa respondieron con sanciones que congelaron las reservas rusas en el extranjero. Esto dejó al banco central ruso sin acceso a unos 300.000 millones de dólares en activos, principalmente euros y dólares, y supuso una importante escalada por parte de los gobiernos occidentales, que ahora utilizaban sus monedas como palanca de presión.

Desde entonces, las reservas de oro de los bancos centrales han aumentado rápidamente. Durante tres años, los bancos centrales añadieron más de 1000 toneladas métricas de oro anuales a sus reservas. (Una tonelada métrica equivale a 2205 libras). Según el Consejo Mundial del Oro, este ritmo fue más del doble que en 2021.

La guerra con Irán ha demostrado cómo los países pueden utilizar el oro como amortiguador contra las tensiones económicas.

Según datos del banco central turco, este ha vendido o prestado más de 120 toneladas métricas de oro de sus vastas reservas desde que Estados Unidos e Israel atacaron Irán el 28 de febrero. Estas ventas tenían como objetivo fortalecer la lira turca, que se ha desplomado ante la preocupación por la inflación y las malas perspectivas económicas del país. En general, a los bancos centrales les preocupa la debilidad de las monedas, ya que eleva los precios de las importaciones y agrava la inflación.

El oro llevaba décadas en desuso. Desde la década de 1970, no se utiliza como moneda de referencia en el sistema monetario global. En su lugar, los países acumulaban reservas de divisas, a menudo en dólares o monedas europeas, para estabilizar sus economías en tiempos de crisis. Sin embargo, mantener oro plantea problemas logísticos para los bancos centrales, como dónde almacenarlo y cómo moverlo cuando se necesita negociarlo. Además, no genera intereses ni dividendos como los bonos y las acciones.

Pero dado que el oro, en muchos sentidos, queda prácticamente al margen del sistema financiero global moderno, los países pueden utilizarlo para reforzar su autonomía.

El oro “es líquido a nivel mundial, universalmente reconocido y, lo que es crucial, no representa ninguna obligación para terceros”, afirmó el Sr. Glapinski, uno de los defensores más acérrimos del aumento de las reservas de oro de los bancos centrales. En marzo, el banco central polaco contaba con una reserva de 580 toneladas métricas de oro, valoradas en unos 85.000 millones de dólares, frente a las 228 toneladas métricas de 2022.

El banco tiene previsto aumentar sus reservas de oro a 700 toneladas métricas para reflejar "el imparable aumento de la fortaleza económica y la importancia de nuestro país en las últimas dos décadas", añadió el Sr. Glapinski.

Hace tres años, el Banco Nacional Checo decidió aumentar sus reservas de oro, que eran prácticamente insignificantes (menos de 10 toneladas métricas), según explicó Jan Kubicek, miembro del consejo de administración del banco central y responsable de dichas reservas. Para 2028, el banco tiene como objetivo incrementar la cantidad de oro en sus reservas internacionales a 100 toneladas métricas.

«Nuestros predecesores decidieron que el oro ya no era un activo que valiera la pena conservar», dijo el Sr. Kubicek. «Se consideraba anticuado y con muchas desventajas prácticas». Al igual que otros bancos centrales, los checos vendieron oro a finales de la década de 1990, conservando solo una pequeña cantidad para acuñar monedas conmemorativas.

Tras la crisis financiera mundial de hace casi dos décadas, la percepción del oro entre muchos banqueros centrales comenzó a cambiar, afirmó el Sr. Kubicek. Según el Consejo Mundial del Oro, los bancos centrales han sido compradores netos desde 2010.

“Nos unimos a este grupo tras el estallido de la guerra de Ucrania”, dijo el señor Kubicek.

El precio del oro ha mostrado una volatilidad mayor de lo habitual últimamente, en parte debido al extraordinario alza que atrajo a numerosos inversores particulares propensos a comprar y vender con rapidez. Y aunque los bancos centrales han reducido sus compras en cierta medida durante el último año, los analistas prevén que seguirán siendo compradores constantes.

En el banco central checo, por ejemplo, las compras siguen un ritmo constante, en lugar de responder exclusivamente a la volatilidad del mercado.

Una encuesta realizada a bancos centrales durante los primeros tres meses del año reveló que más de un tercio planeaba aumentar sus reservas de oro el próximo año, mientras que el resto afirmó que mantendría sus asignaciones actuales. Los directivos de los bancos, encuestados por Central Banking Publications y HSBC, estimaron que el oro alcanzaría una mediana de 5250 dólares por onza troy a finales de año, frente a los aproximadamente 4546 dólares actuales.

Según Krishan Gopaul, analista sénior del Consejo Mundial del Oro, "independientemente de las condiciones, los bancos centrales se han convertido en un verdadero pilar de la demanda en el mercado del oro".