Este mes, al hablar en una conferencia financiera internacional en Tokio, la Primera Ministra de Japón, Sanae Takaichi, utilizó una frase inusual para convencer a los asistentes de su plan para reactivar la economía.

"Cállense la boca e inviertan todo en mí", declaró la Sra. Takaichi, citando una frase del popular manga "Ataque a los Titanes", una referencia que varios en la sala admitieron haber pasado desapercibida. "Japón ha vuelto. Inviertan en Japón", continuó.

La promesa de la Sra. Takaichi al grupo fue que impulsaría la economía japonesa mediante el gasto público, pero solo de forma sostenible y responsable. El gasto sería suficiente para impulsar el crecimiento, pero mantendría manejables los ya enormes niveles de deuda de Japón , afirmó.

La capacidad del Primer Ministro para equilibrar estas promesas duales está a punto de ponerse a prueba.

El viernes, el Banco de Japón aumentó su tipo de interés de referencia al 0,75 %. Si bien este nivel se mantiene muy por debajo de los de otras economías importantes, es el más alto en Japón —que durante décadas ha utilizado tipos cercanos a cero para combatir la deflación— desde 1995.

Kazuo Ueda, gobernador del Banco de Japón, dijo en una conferencia de prensa el viernes que el banco central estaría abierto a más aumentos de tasas, dependiendo del desempeño de la economía y la trayectoria de los precios.

La decisión del banco central de subir los tipos de interés implica que el coste del servicio de la deuda pública japonesa, la más alta del mundo desarrollado, será mayor. El gobierno de la Sra. Takaichi acaba de aprobar un paquete de estímulo de 117.000 millones de dólares, que incluye partidas como subsidios para los hogares, más fondos para el ejército japonés e inversiones en las industrias de semiconductores y construcción naval.

Más de la mitad de ese gasto se financiará mediante la emisión de más bonos.

La mayoría de los economistas creen que el paquete de gastos de la Sra. Takaichi contribuirá a frenar el crecimiento de la economía japonesa el próximo año, compensando así los persistentes impactos negativos de los aranceles estadounidenses. El aumento de los gravámenes a las exportaciones provocó una contracción de la economía japonesa , por primera vez en más de un año, en el trimestre de julio a septiembre.

BMI, una unidad de Fitch Solutions, proveedor de investigación y análisis, calificó el plan de gasto de la Sra. Takaichi como un "paquete fiscal generoso" y proyectó que estimularía tanto el consumo privado como la inversión fija. Como resultado del estímulo, BMI elevó su pronóstico de crecimiento del PIB para 2026 del 0,7 % al 1,4 %.

Sin embargo, en los mercados financieros, la creciente preocupación de que las políticas expansivas de Takaichi empeoren la precaria salud fiscal de Japón (la deuda pública es más del doble del tamaño de la economía japonesa) ha desencadenado una venta masiva de bonos gubernamentales.

Tras la decisión del banco central del viernes, los rendimientos de los bonos a largo plazo subieron a su nivel más alto en 25 años.

La volátil combinación de creciente deuda, mayores tasas de interés, gasto fiscal agresivo y aranceles hacen que el camino a seguir para la economía japonesa sea difícil de predecir, según George Goncalves, estratega jefe del banco japonés MUFG.

“Las fuerzas en competencia están generando incertidumbre”, dijo, y agregó que históricamente, cuando solo se cambiaba una palanca de política, “era mucho más claro entender las implicaciones”.

La principal preocupación radica en si las ambiciones fiscales de Tokio pueden coexistir con una gestión sostenible de la deuda, afirmó el Sr. Goncalves. «La ventaja de Japón es que siempre ha tenido tipos de interés cercanos a cero, o incluso negativos».

Esta es una de las razones por las que la Sra. Takaichi ha defendido tradicionalmente una política monetaria flexible.

Discípula de la Abenomics , las políticas económicas impulsadas por el ex primer ministro Shinzo Abe, ha argumentado que los tipos bajos incentivan un mayor endeudamiento, gasto e inversión, a la vez que mantienen manejable el coste del servicio de la deuda de los paquetes de estímulo. La Sra. Takaichi calificó en una ocasión de "estúpida" la idea de que el Banco de Japón subiera los tipos.

Desde que aumentó los tipos de interés al 0,5 % en enero de 2025, el banco central ha mantenido estables los costes de financiación. Sin embargo, más recientemente, el Banco de Japón y la administración de la Sra. Takaichi han centrado su atención en el impacto que la prolongación de los tipos bajos está teniendo en el debilitado yen japonés.

El Sr. Ueda declaró el viernes que varios miembros del consejo de política monetaria del banco central estaban preocupados por el efecto que la depreciación del yen estaba teniendo en los precios generales. "Señalaron que es un tema que debe vigilarse", afirmó.

La gran diferencia de tipos entre Japón y otras economías importantes es uno de los factores que han contribuido a la depreciación sostenida del yen. Un yen débil, si bien impulsa las exportaciones japonesas, aumenta los costos de importación. Esto, a su vez, agrava la inflación, que se ha mantenido por encima del objetivo del 2% del banco central durante 44 meses consecutivos, según datos publicados el viernes.

La inflación sostenida ha sofocado el gasto de los consumidores , y los precios han aumentado más rápido que los salarios cada mes este año.

El último aumento de tipos del banco central se considera ampliamente un intento de reducir el diferencial de tipos de interés, apuntalar el yen y, en última instancia, ayudar a frenar la inflación y dar a los salarios la oportunidad de mantenerse al alza. La esperanza del banco central y de la administración Takaichi es que, mediante esta vía indirecta, un aumento de tipos ayude a impulsar el gasto del consumidor.

Aun así, subir las tasas principalmente para contrarrestar la debilidad del yen presenta riesgos, señaló Stefan Angrick, economista sénior de Moody's Analytics. «Una política monetaria más restrictiva también afecta negativamente al gasto empresarial y de consumo», escribió en una nota reciente.

El viernes, el yen se debilitó ligeramente frente al dólar.

El Sr. Ueda afirmó que las decisiones del banco central de subir las tasas varias veces, elevándolas por encima de cero, no han "producido un efecto de ajuste excepcionalmente fuerte". En cuanto a futuras subidas de tasas, el Sr. Ueda afirmó: "Creo que la decisión se basará en observar cómo reaccionan la economía, las condiciones financieras y los precios tras elevar la tasa de interés al 0,75 %".