Cd. de México.- Es crucial que no haya desviaciones importantes respecto de las metas que plantee la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) en el Paquete Económico de 2027, porque podrían erosionar la credibilidad fiscal, que será el principal elemento a evaluar el próximo año, advirtieron analistas de Banamex y HSBC México.
Desde 2024, cuando los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) se ubicaron en -5.8 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB), su mayor nivel desde 1988, Hacienda ha proyectado una reducción gradual del déficit.
Sin embargo, la consolidación se ha materializado a un ritmo menor al anticipado y la convergencia hacia niveles cercanos a 3 por ciento del PIB se ha pospuesto año con año.
"Cuando las desviaciones respecto de las metas se vuelven recurrentes, ese papel de anclaje pierde efectividad y la credibilidad fiscal puede erosionarse, con posibles repercusiones sobre las condiciones de financiamiento.
"En este contexto, no sería suficiente que el Paquete Económico 2027 vuelva a presentar una trayectoria descendente de los RFSP. En nuestra opinión, la SHCP debería acompañarla con supuestos macroeconómicos plausibles y medidas concretas que hagan viable y creíble el ajuste, sin depender nuevamente de recortes a la inversión pública", indicaron Jesús Márquez, Rodolfo Ostolaza y Arely Medina, analistas económicos de Banamex, en una Nota Especial sobre el Paquete Económico 2027.
El grupo de economistas del banco estima que los RFSP se ubiquen en 4.3 por ciento del PIB en 2026 y aumenten a 4.6 por ciento en 2027, debido a una trayectoria de gasto mayor a la prevista oficialmente.
El principal riesgo, indicaron, es que, ante la rigidez de una proporción creciente del presupuesto, el ajuste vuelva a recaer sobre la inversión pública, con implicaciones negativas para el crecimiento económico de mediano plazo.
José Carlos Sánchez, economista en jefe de HSBC México, advirtió que los riesgos en el frente fiscal están aumentando y anticipó déficits más amplios que, en combinación con un crecimiento del PIB menor al esperado, podrían provocar un aumento pronunciado de la deuda como proporción del PIB en 2026 y 2027.
"La presentación de la propuesta del Paquete Económico 2027, que se hará el 8 de septiembre, será fundamental para tener más visibilidad en este tema.
"En HSBC consideramos que los supuestos iniciales, económicos y fiscales, de los Pre-Criterios Generales de Política Económica fueron relativamente optimistas frente a nuestras previsiones y las del mercado", aseveró.
Esto, abundó, abre la puerta a que varias variables fiscales queden por debajo de lo planeado si los datos económicos vuelven a decepcionar.
"De hecho, anticipamos pocos cambios en variables clave, como los pronósticos de crecimiento, inflación y tasa de política monetaria, dentro de la propuesta de septiembre, lo que incrementa el riesgo de desviaciones posteriores.
"Si este escenario se confirma, los riesgos fiscales podrían deteriorarse aún más, con déficits superiores a lo previsto. Desde nuestra perspectiva, esto será determinante para la credibilidad y viabilidad del Programa Económico 2027", indicó el economista de HSBC.
Los planes de consolidación fiscal dependen en gran medida del presupuesto, por lo que, en un contexto de déficits persistentes y una trayectoria creciente de la deuda respecto del PIB, el Paquete Económico 2027 podría convertirse en una prueba clave para la confianza del mercado, acotó Sánchez.
